Egy válla­lat értéké­nek kiszá­mí­tá­sa: Ilyen egyszerű a dolog

4. Oktober 2021 / Von Ingo Claus

Az összes üzleti értékelé­si módszer áttek­in­té­se és egy online üzleti értékkalkulátor

Németor­szág­ban össze­sen hét bevált módszer létezik a goodwill kiszá­mí­tá­sá­ra. Mindegy­ik módszer­nek megvan a maga létjo­go­sult­sá­ga, és a gyakor­lat­ban külön­bö­zőkép­pen alkal­maz­zák őket.

Íme az áttekintés

Mivel nem csak a a válla­lat értéke fontos ismer­ni és össze­ha­son­lí­ta­ni a legfon­tosabb eljárá­so­kat, valami­nt azok előny­eit és hátrá­n­ya­it. A külön­bö­ző értékelé­si módsze­rek alkal­ma­zá­sá­val külön­bö­ző nézőpon­tok­ból tekin­thet a vállala­tá­ra, és végül egy Értékf­oly­o­só. Ez reális képet ad a Vállala­ti érték külön­bö­ző nézőpon­tok­ból. Ennek oka, hogy egyré­szt az eladónak és az átadónak, másré­szt a vevőnek és a jogutód­nak komoly támpon­tra van szüksé­ge az öröklé­si folyamat továb­bi menetéhez.

A legegyszerűbb módszer: A KERN cégérték-kalkulátora

Egy első irány­mu­ta­tást kaphat egy közvet­len eredmén­nyel a cikkünk­ben a Üzleti értékelé­si kalkulá­tor.

Lehetsé­ges a cégérté­ket hüvely­ku­j­js­za­bál­ly­al kiszámítani?

Igen, első jelzés­re igen! Az ököls­za­bá­ly alkal­ma­zá­sá­nak legjobb gyakor­la­ta az EBIT-módsze­ren alapul.

A válla­lat értéké­nek kiszá­mí­tá­sa Ököls­za­bá­lyA válla­lat egészé­nek értéké­nek megha­tá­ro­zá­sá­hoz szoroz­za meg az elmúlt három év átlagos EBIT-jét (kamat- és adófi­ze­tés előtti eredmé­ny) a megfelelő ipará­gi szorzó­val (3,5 és 7 között) mínusz az adósságállomány.

Fontos tudni: A piacon nem egyet­len szabá­ly létezik, hanem számos, külön­bö­ző számí­tá­si alapokkal rendel­ke­ző szabá­ly. Ennek ellené­re egy hüvely­ku­j­js­za­bá­ly-módszer alkal­ma­zá­sa azért is érdemes, hogy gyorsan kapjunk egy kezde­ti tájéko­zó­dást a vállala­ti érték meghatározásához.

Határoz­za meg a válla­lat ágaza­ti ténye­ző­jét, pl. a DUB Magazin.

Az ügyve­ze­tő igazga­tó fizeté­se és a társaság értéké­nek kiszá­mí­tá­sa­kor figyel­em­be veendő egyéb tényezők

Es gibt eine Vielzahl von Fakto­ren, die sowohl positi­ve als auch negati­ve Auswir­kun­gen auf ihre Firmen­be­wer­tung haben. Hier finden Sie eine Aufzäh­lung der zehn wichtigs­ten Kriterien:

Szíve­sen elmagyaráz­zuk Önnek, hogy milyen hibák fordul­hat­nak elő e krité­ri­um­ok kezelé­se során egy szemé­lyes telefonhívás.

IHK-tanul­má­ny: 43% a szeni­or vállal­ko­zók túlzó eladá­si árat kérnek

Forrás: DIHK jelen­tés az üzleti utódlás­ról 2017

Szakértői vélemé­ny

Mi a KERN cégutód­lás Az a nézet, hogy egy jól felkés­zült és tájéko­zott Üzleti értékelés erősí­ti a vállal­ko­zó tárgyalá­si pozíció­ját. 

Részle­te­sen tájékoz­tat­ja az eladót cége jelen­le­gi jövedele­mérté­ké­ről és a cég fejlő­dé­sét befolyá­soló aktuá­lis ténye­ző­kről. Ennek eredmé­ny­eként ezzel a know-how-val ideáli­san felkés­zül a későb­bi tárgyalá­so­kra. Ugyan­ak­kor fontos alapot jelent a későb­bi Due Diligence vagy finan­szí­ro­zá­si tárgyalá­sok a felvá­sár­ló számára. 

A külső szakem­be­rek a rendel­ke­zés­re bocsá­tott infor­má­ciók kriti­kus vizsgá­la­tá­val bizto­sít­ják, hogy a vállala­térté­kelés a követ­ke­zőket eredmé­nye­zi a piacon érvény­e­sí­the­tő vételá­rel­vá­rás levezethető. 

A válla­lat értéké­nek megha­tá­ro­zá­sá­ra szolgá­ló egyéb módszerek

Az IDW S 1 szabvá­ny szerin­ti jövedelem­s­zem­lé­le­tű megközelítés

A gyakor­lat­ban a válla­lat értéké­nek kiszá­mí­tá­sá­ra az IDW S 1 szabvá­ny (Insti­tu­te of Public Auditors in Germa­ny) szerin­ti tőkésí­tett nyere­sé­gérték-módszer­rel egysé­ges módszer alakult ki. Itt a vállala­ti értéket a válla­lat tulaj­do­no­sai számá­ra kelet­ke­ző pénzü­gyi többlet diszkon­tá­lá­sá­val határoz­zák meg. Ennek eredmé­ny­ekép­pen ez az egyszerű­sí­tett tőkésí­tett nyere­sé­gérték módszer­hez képest alacson­yabb - gyakran piaci reali­tás­nak megfelelő - vállala­ti értéke­ket eredmé­nyez. vállala­ti értékek. Ennek eredmé­ny­eként csalá­don belüli öröklés esetén ez alacson­yabb adóter­het vagy alacson­yabb kiegy­en­lí­té­si össze­ge­ket eredmé­nyez a társör­ö­kös­ök­kel szemben, és így kisebb pénzü­gyi terhet jelent az átruhá­zan­dó vállala­tok és tulaj­do­no­sa­ik számá­ra. A tőkésí­tett nyere­sé­gérték módszer széles körben elter­jedt a német nyelvű orszá­gok­ban, és a hatósá­gok, bankok, adótanác­sa­dók stb. elfog­ad­ják, akárc­sak az egyszerű­sí­tett tőkésí­tett nyereségértéket.

Szakértői tipp: Az IDW S1 szabvá­ny vagy a DCF-módszer szerin­ti vállala­térté­kelés mindig ajánlott, ha eleve meg akarják előzni az egyszerű­sí­tett tőkésí­tett jövedele­mérték-módszer­ből rends­ze­re­sen adódó magas értékeket.

A többs­zörös üzleti értékelés

Ez az eljárás a követ­ke­zők­re vonat­ko­zik Válla­lat eladá­sa mint a válla­lat értékelé­sé­nek kiváló első tájéko­zó­dá­si pontját. A goodwill megha­tá­ro­zá­sa a követ­ke­ző­kön alapul EBIT az ágazats­pe­ci­fi­kus ténye­zőket egy olyan módszer­rel veszik figyel­em­be, amely Multi­pli­ká­tor figyel­em­be véve. 

Kutatá­si multiplikátorok

Az ágaza­ti multi­pli­ká­tor­o­kat rends­ze­re­sen frissí­tik és külön­bö­ző szolgál­ta­tók teszik közzé a külön­bö­ző ágaza­to­kra vonat­ko­zóan. A vállala­ti utódlás­sal össze­füg­gés­ben különö­sen két szolgál­ta­tó honosodott meg az országban: 

1. A szaklap Pénzü­gy­ek, die die Branchen­mul­ti­pli­ka­to­ren anhand von Börsen­da­ten ermit­telt (geeig­net daher vor allem für große Unter­neh­men), und 
2. a Deutsche Unter­neh­mer­bör­se DUB SME Multi­ples, amely a 20 millió eurónál kisebb forgal­mú vállala­tok számá­ra dolgoz­ta ki értékelé­si módszerét.

Egyszerű­sí­tett tőkésí­tett jövede­lem módszer

Az egyszerű­sí­tett tőkésí­tett eredmé­ny­szem­lé­le­tű módszer a §199 ff. BewG szerin­ti módszert elsősor­ban a tőzsdén nem jegyzett társasá­gok, azaz a német közép­váll­al­ko­zá­sok többsé­ge eseté­ben alkalmazzák. 

Az adóhi­vat­al 2009 óta ezt a módszert alkal­maz­za a felvál­tott stuttg­ar­ti módszer helyett, például az örökös­ödé­si adó kiszá­mí­tá­sá­hoz. Ennek alapja a Az elmúlt évek átlagos hozama (az értéka­dóról szóló törvé­ny (EEC) 202. §-a szerint) és az egyik Alapkamat­láb­tól függő tőkésí­té­si ténye­ző (2016 óta: 13,75).

A goodwill kiszá­mí­tá­sá­nak képle­te az egyszerű­sí­tett tőkésí­tett nyere­sé­gérték módszer­rel a következő:

Szakértői tipp: Ha az egyszerű­sí­tett tőkésí­tett jövedele­mérték-módszer indokolat­la­nul magas­nak ítélt Vállala­térté­ke­sí­tés értékelé­seA vállal­ko­zó­knak meg kell próbál­ni­uk egyéni szakvé­le­mé­ny segít­sé­gé­vel alacson­yabb cégérté­ket igényel­ni az adóhivataltól.

A vállala­ti érték kiszá­mí­tá­sa a nettó eszkö­zérték módszer szerint

Ez az eljárás szintén könny­en érthe­tő, és különö­sen alkal­mas kis értékek értékelé­sé­re szolgá­ló segédérték­ként a kis Drága gépek­kel vagy ingat­lan­ok­kal rendel­ke­ző gazdasá­gok. A nettó eszkö­zérték módszer hátrá­nya azonban az, hogy Nincse­nek immate­riá­lis javak in der Berech­nung berück­sich­tigt werden. Das heißt, ein langjäh­rig gewach­se­ner Kunden­stamm, eine starke Marke oder Wettbe­werbs­po­si­ti­on, oder Spezi­al­wis­sen und weite­re wichti­ge Zukunfts­fak­to­ren bleiben bei der Ermitt­lung außen vor.

Ez a módszer felté­te­le­zi, hogy a válla­lat annyit ér, mint az azt alkotó részek összege.

A nettó eszkö­zérték módszer ezért alkal­mas­abb a ?Minimá­lis ár? de ritkán vagy aligha az érték megha­tá­ro­zá­sá­nak kizáróla­gos módszereként.

Egy kézmű­ves vállal­ko­zás értéké­nek kiszá­mí­tá­sa az AWH szabvá­ny szerint

A legtöbb örökös­ödé­si szakértő manapság, függet­le­nül a vállal­ko­zás típusá­tól és méreté­től, a vállal­ko­zás értékét az ipará­gi tőkésí­tett jövedele­mérték-módszer szerint értéke­li. IDW (Insti­tut der Wirtschafts­prü­fer).

Az egyszerű­sí­tett tőkésí­tett jövedele­mérték-módszer­rel ellen­tét­ben a Szabá­ly­os tőkésí­tett jövede­lem módszer nemcsak az elmúlt évek relevánsak, hanem az elkövet­ke­ző üzleti évekre vonat­ko­zó előre­jel­zé­sek is.

A kézmű­ves vállal­ko­zá­sok sajátosságai

A kézmű­ves vállal­ko­zá­sok eseté­ben azonban ez a szabvá­ny nem nutzbar, denn sie: 

• gyakran nagymérték­ben függnek a tulajdonostól,
• haben oft gerin­ge­re finan­zi­el­le Gestal­tungs­op­tio­nen durch die Haftungs­ver­flech­tung von Privat- und Betriebs­ver­mö­gen und
• általá­ban csak nem megfelelő üzleti terve­zé­si módszerek­kel rendelkeznek.

Ezeket a sajátos­sá­go­kat veszi figyel­em­be az AWH szabvá­ny, amely­et a kézmű­ves szerve­ze­tek üzleti tanác­sa­dói dolgoz­tak ki. Ez tehát az IDW szabvá­ny megfelelő módosí­tá­sát jelenti. 

A diszkon­tált cash flow (DCF) módszer

A diszkon­tált cash flow módszer egyre népszerűb­bé vált, és nemzet­kö­zi­leg is elismert. Alkal­mas nagyobb, régóta működő, meglé­vő vállala­tok számá­ra, amely­e­knek folyama­tos növeke­dés és még a nyere­ség is növeks­zik. A módszer nem alkal­mas kisebb, megle­he­tő­sen insta­bil, kevés­sé szisz­te­ma­ti­kus növeke­dé­si straté­giá­val rendel­ke­ző gazdasá­gok számára. 

Alapve­tően hason­ló a jövedelem­tőké­sí­té­si megkö­ze­lí­tés­hez: A többle­térté­ket jelenérték­re diszkon­tál­ják. A tőkésí­tett jövedele­mérték-módszer­től eltérően azonban a DCF-módszer a jövőbe­li cash flow konzultáltak.

Az értékelés közép­pontjá­ban tehát a válla­lat eredmé­nyé­nek jövőbe­li alakulá­sa áll. A DCF-módszer tehát egy Tisztán előre­tek­in­tő értékelé­si módszer.

A stuttg­ar­ti eljárás

Ezt az értékelé­si módszert az örökös­ödé­si adó reform­já­ról szóló törvé­ny 2009 január­já­tól a szövet­sé­gi alkot­má­ny­bí­róság dönté­sét követően eltöröl­te, azonban számos régeb­bi társasá­gi szerző­dés­ben még mindig megtalál­ha­tó a társaság értéké­nek kiszá­mí­tá­sá­ra az öröklé­si és ajándé­ko­zá­si adó szempontjából. 

Ha továb­bi kérdés­ei vannak a stuttg­ar­ti eljárás­sal kapcso­lat­ban, kérjük, fordul­jon kollé­gá­ink­hoz. Tanác­sa­dói hálózat on.

Tetszett ez a cikk? Akkor bátran hagyj nekünk egy megjegyzést.

MOST a KERN Podcast fedez­ze fel honla­pun­kon, és szerez­zen még több szaktudást!

A szerzőről